Buy and Hold Vs Market Timing – Studi Kasus Simple Moving Average

Selama ini, semua orang baik investor ataupun calon investor meyakini bahwa saham atau reksa dana saham adalah investasi yang menguntungkan dalam jangka panjang. Sehingga pada saat ingin melakukan investasi, para agen penjual akan menyarankan investasi saham dipadukan dengan tujuan jangka panjang. Strateginya juga cukup sederhana, investasi sekaligus di depan atau lakukan investasi berkala setiap bulannya. Semua bukti transaksi dan konfirmasi, dimasukkan ke laci, kunci rapat2, dan baru buka 5-6 tahun lagi. Niscaya anda sudah semakin kaya pada saat itu.

Pada kenyataannya, banyak sekali investor yang bandel. Yang bandel itu juga macem2, mulai dari yang kondisi keuangannya kurang sehat seperti tidak memiliki dana darurat, tidak membuat rencana investasi yang jelas, cicilan hutang masih banyak dan kebanyakan konsumtif (HP, Liburan, Lifestyle), bahkan ada yang sengaja pinjam uang ke koperasi atau bank untuk investasi dengan harapan bisa untung besar tanpa modal.

Investor yang masuk kategori ini, sangat mungkin sekali akan menjadi investor saham jangka pendek. Dimana mereka akan menjual ketika keuntungan baru sedikit atau bahkan merugi karena tidak punya tujuan jelas, atau terpaksa karena harus membayar kebutuhan. Bahkan yang lebih parah, terpaksa cutloss karena sudah terjerat hutang yang lebih besar.

Dan yang bandel2 itu, tidak hanya investor yang kondisi keuangannya kurang sehat, tapi juga yang kondisi keuangannya sangat-sangat sehat karena memang berinvestasi dengan dana idle-nya. Umumnya kelompok investor ini mengganggap saham sebagai spekulasi jangka pendek. Begitu untung 10-20%, langsung mau ditarik. Karena modalnya cukup besar, katakanlah 1 Miliar, dengan keuntungan 10% berarti sudah 100 juta. Hari gini, kemana mau cari bisnis yang bisa kasih keuntungan Rp 100 juta dalam waktu singkat.

Kedua kelompok investor tersebut mungkin tidak bisa dibilang bandel. Tapi memang begitulah kondisi mereka sehingga kalaupun harus berinvestasi di saham / reksa dana saham, maka memang orientasinya jangka pendek. Dan harus diakui, meski sebagian dari kelompok ini masih belum siap menjadi investor, jumlah mereka cukup banyak. Oleh karena itu, terdapat banyak sekali pertanyaan tentang kapan waktu yang tepat untuk berinvestasi selalu keluar.

Sebagai contoh, dalam kegiatan market outlook di Surabaya, ada peserta yang bertanya apakah sebaiknya investasi dilakukan sebelum atau sesudah terpilihnya Presiden? Ada juga dalam kesempatan lain, ada yang bertanya apakah sebaiknya investasi baru dilakukan setelah ada kejelasan dari Janet Yellen (Chairman the Fed) mengenai kebijakan Quantitative Easing yang tersisa 65 M USD ini. Dan sebagainya.. dsb..

Untuk itulah, dalam kesempatan kali ini, saya membuat artikel tentang perbandingan antara strategi investasi buy and hold dengan market timing.

VS

Market Timing dengan Analisa Teknikal

Ketika berbicara buy and hold, maka cukup sederhana. Beli, simpan dan baru dilihat setelah bertahun-tahun. Tinggal nanti hasilnya untung berapa. Namun kondisi berbeda ketika kita bicara tentang market timing. Fokus pada market timing adalah kapan waktu yang tepat untuk berinvestasi dan kapan waktu yang tepat untuk menjualnya. Ada 2 hasil yang diharapkan dalam market timing. Yang pertama adalah harga pembelian lebih rendah daripada harga penjualan sehingga kita memperoleh keuntungan. Kedua, jika bisa, harga yang didapat adalah harga pembelian terendah dan harga penjualan yang tertinggi sehingga tingkat keuntungannya maksimal.

Dari zaman dulu hingga sekarang, sudah banyak uang dan waktu yang diinvestasikan untuk mencari jawaban atas hal tersebut. Metode analisa teknikal adalah salah satu pendekatan yang dikembangkan untuk mencari jawaban tersebut. Metode analisa teknikal biasanya mencoba mencari peluang dan harga utk beli dan jual berdasarkan tren data historis.

Ada juga yang mencoba melakukan market timing berdasarkan kejadian yang ada di pasar modal dan pasar global seperti kebijakan quantitative easing, defisit neraca perdagangan, kurs, cadangan devisa dan lain-lain. Namun menurut saya cara ini kurang tepat karena informasi makro seperti ini bisa berubah dengan cepat, efek terhadap saham tidak konsisten dan selalu bermunculan istilah baru yang tidak ada sebelumnya. Sebagai contoh saja, apakah saat ini masih ada analisis yang mengatakan kondisi saham kurang bagus karena harga minyak masih tinggi (kenyataannya selalu di atas 100 USD / Barrel) dan kondisi hutang Eropa yang menggunung (rasio hutang terhadap GDP Eropa tidak pernah membaik, yang membaik itu pertumbuhan ekonominya. Hutangnya tetap banyak bukan) ??

Jadi analisa teknikal dengan data historis adalah metode yang paling konsisten karena menggunakan angka dan data historis yang bisa dibuktikan konsistensinya.

Analisa teknikal sendiri bisa dibagi lagi menjadi 2 yaitu analisa teknikal klasik dan analisa teknikal modern. Analisa teknikal klasik adalah metode analisa yang menggunakan metode tarik2 garis dan mengenali pola yang terbentuk dari garis tersebut. Sementara analisa teknikal modern adalah metode analisa yang melakukan perhitungan terhadap data historis dan menghasilkan suatu angka indikator. Kemudian dibuat batasan atau pedoman tertentu, dimana jika angka indikator mencapai angka tertentu sama dengan sinyal untuk melakukan pembelian atau penjualan. Informasi itu juga pernah saya bahas pada http://rudiyanto.blog.kontan.co.id/2010/11/24/analisa-teknikal-dan-reksa-dana/

Di luar negeri, bahkan sudah lebih canggih lagi. Saya pernah mambaca tentang hal yang disebut High Frequency Trading (HFT). Saya tidak tahu apakah ini masuk kategori analisa teknikal atau tidak, tapi pada dasarnya HFT adalah robot yang diberi algoritma untuk menjalankan transaksi buy dan sell dan dilakukan dengan frekuensi yang cepat dan jumlah yang besar. Saking hebatnya, data yang dianalisa sudah bukan angka saja tapi juga berita, misalkan saat ini muncul berita yang kurang baik tentang pemerintahan maka robot tersebut bisa melakukan eksekusi jual.

Versi robot yang bisa buy dan sell ini memang juga banyak terdapat di Indonesia khususnya dunia forex. Entah itu yang versi gratis atau berbayar, intinya anda akan dikasih robot yang menginformasikan kapan waktu jual dan beli yang tepat. Seringnya broker2 forex yang berusaha mendapatkan nasabah dengan memperkenalkan sistem tersebut. Ada juga versi berbayar untuk saham yang harganya tidak murah.

Simple Moving Average

Dari sekian banyak metode analisa teknikal, Simple Moving Average (SMA) adalah salah satu metode dasar yang cukup banyak diajarkan di berbagai kelas investasi. Menurut Investopedia, Simple Moving Average adalah

“A simple, or arithmetic, moving average that is calculated by adding the closing price of the security for a number of time periods and then dividing this total by the number of time periods.”

SMA adalah rata-rata sederhana (Aritmatik) yang dihitung dari total harga suatu sekuritas dalam periode tertentu dibagi jumlah waktunya. Sebagai contoh, dengan menggunakan SMA 10 dari IHSG berarti merupakan penjumlahan nilai IHSG dari 10 hari kerja terakhir yang dibagi dengan angka 10. Perhitungan SMA bisa menggunakan fungsi Average yang ada di MS Excel. Sebagai contoh:

Dalam prakteknya, angka perhitungan SMA itu dapat berfungsi sebagai 2 hal. Pertama sebagai alat untuk menunjukkan tren jangka pendek, menengah dan panjang. Patokan tren tersebut ditunjukkan dengan penggunaan periodenya. Umumnya periode pendek diwakili dengan SMA antara 10 – 20, menengah antara 21 – 50 dan Panjang dengan periode 200. Fungsi kedua pada SMA adalah untuk menentukan momentum (Timing) untuk melakukan pembelian atau penjualan. Timing ini biasanya diperoleh melalui titik-titik perpotongan antara garis tren yang dihitung.

Sebagai contoh, Bulkowski dalam studinya mengatakan bahwa kombinasi yang paling bisa memaksimalkan keuntungan dan meminimalkan risiko pada S&P 500 atau IHSGnya AS adalah SMA 9 dan SMA 50 hari (sumber : http://thepatternsite.com/MovingAvgs.html). Di berbagai buku tentang analisa teknikal, angka SMA 10 dan SMA 40 juga merupakan angka yang sering digunakan.

Contoh penggunaan SMA 9 dan SMA 50 adalah sebagai berikut. Pada saat angka SMA 9 (Tren Jangka Pendek) yang tadinya lebih kecil dari SMA 50 (Tren Jangka Menengah) berubah menjadi lebih besar, maka kondisi ini disebut dengan break out. Break out artinya akan terjadi pergantian tren, untuk kasus di atas maka akan terjadi tren bullish (kenaikan). Titik break out ini adalah titik untuk melakukan pembelian. Sebaliknya ketika SMA 9 yang tadinya lebih besar dari SMA 50 berubah menjadi lebih kecil, maka terjadi break out dengan arah trend bearish (penurunan). Pada titik ini, investor sebaiknya melakukan penjualan. Jika konsep ini diaplikaskan pada IHSG selama 2013, maka akan terlihat seperti gambar berikut

Dengan menggunakan tren tersebut maka investor akan melakukan 3 kali transaksi selama 2013 dengan hasil sbb:

1. Buy 4392 Sell 4610 = Profit 4,9%
2. Buy 4584 Sell 4398 = Loss 4,2%
3. Buy 4457 Sell 4367 = Loss 2%

Dengan menggunakan penjumlahan sederhana, maka total loss adalah -1,3%. Bandingkan jika buy and hold IHSG selama 2013 yang berkisar di -1%, pada dasarnya metode market timing ini tidak memberikan perbedaan yang terlalu berarti.

Meski demikian, hasil selama 1 tahun mungkin tidak bisa djadikan sebagai acuan, maka saya memperpanjang periode perbandingan hingga data 10 tahun terakhir. Hasilnya adalah sebagai berikut:

Date	IHSG	Indikator	Profit / Loss
13-Apr-04	772	Buy	-6.93%
11-May-04	718	Sell
6-Jul-04	768	Buy	-2.80%
27-Aug-04	747	Sell
3-Sep-04	786	Buy	36.17%
20-Apr-05	1,071	Sell
6-Jun-05	1,097	Buy	-0.81%
19-Aug-05	1,088	Sell
11-Oct-05	1,106	Buy	-4.78%
9-Nov-05	1,053	Sell
29-Nov-05	1,082	Buy	23.25%
29-May-06	1,334	Sell
31-Jul-06	1,352	Buy	32.84%
19-Jan-07	1,796	Sell
23-Jan-07	1,809	Buy	-2.61%
6-Feb-07	1,761	Sell
22-Feb-07	1,808	Buy	-6.06%
5-Mar-07	1,699	Sell
16-Mar-07	1,778	Buy	14.13%
15-Aug-07	2,029	Sell
19-Sep-07	2,313	Buy	-0.81%
22-Jan-08	2,295	Sell
25-Feb-08	2,752	Buy	-8.30%
11-Mar-08	2,524	Sell
14-May-08	2,449	Buy	-4.41%
25-Jun-08	2,341	Sell
18-Dec-08	1,352	Buy	-1.56%
18-Feb-09	1,331	Sell
23-Mar-09	1,407	Buy	68.60%
2-Nov-09	2,372	Sell
20-Nov-09	2,487	Buy	0.82%
11-Feb-10	2,508	Sell
9-Mar-10	2,657	Buy	2.72%
19-May-10	2,729	Sell
18-Jun-10	2,930	Buy	23.59%
22-Dec-10	3,621	Sell
4-Jan-11	3,760	Buy	-8.11%
11-Jan-11	3,455	Sell
9-Mar-11	3,599	Buy	3.41%
17-Jun-11	3,721	Sell
30-Jun-11	3,889	Buy	1.84%
15-Aug-11	3,960	Sell
28-Oct-11	3,830	Buy	2.88%
21-May-12	3,940	Sell
6-Jul-12	4,055	Buy	5.85%
6-Dec-12	4,293	Sell
7-Jan-13	4,392	Buy	4.95%
11-Jun-13	4,610	Sell
20-Sep-13	4,584	Buy	-4.24%
4-Oct-13	4,389	Sell
9-Oct-13	4,457	Buy	-2.02%
14-Nov-13	4,367	Sell
		Total	167.60%

Jika dibandingkan dengan strategi Buy and Hold dimana beli IHSG tahun 2003 senilai 692 dan jual di akhir 2013 senilai 4274 = Profit 517%. Berdasarkan data simulasi 10 tahun terakhir, tampak jelas bahwa strategi Buy and Hold jauh lebih baik dibandingkan strategi Market Timing dengan metode Simple Moving Average.

Buat anda yang sering menggunakan angka ini, bisa jadi protes. Sebab bisa saja, kombinasi 9 dan 50 yang digunakan oleh Bulkowsky itu tidak cocok untuk Indonesia, oleh karena itu saya menggunakan kombinasi yang umumnya sering dipergunakan yaitu SMA 10 dan 40. Hasilnya sbb:

Date	IHSG	Indikator	Profit / Loss
14-Apr-04	778	Buy	-4.33%
12-May-04	744	Sell
2-Jul-04	745	Buy	-0.83%
24-Aug-04	739	Sell
6-Sep-04	785	Buy	41.65%
7-Apr-05	1,112	Sell
14-Apr-05	1,108	Buy	-1.08%
15-Apr-05	1,097	Sell
3-Jun-05	1,093	Buy	-0.42%
19-Aug-05	1,088	Sell
7-Oct-05	1,095	Buy	-2.60%
31-Oct-05	1,066	Sell
1-Dec-05	1,096	Buy	20.68%
24-May-06	1,323	Sell
11-Jul-06	1,344	Buy	30.85%
17-Jan-07	1,758	Sell
26-Jan-07	1,759	Buy	0.53%
5-Feb-07	1,769	Sell
22-Feb-07	1,808	Buy	-3.61%
7-Mar-07	1,743	Sell
21-Mar-07	1,779	Buy	24.29%
13-Aug-07	2,211	Sell
13-Sep-07	2,223	Buy	22.15%
3-Jan-08	2,715	Sell
4-Jan-08	2,765	Buy	-17.02%
22-Jan-08	2,295	Sell
20-Feb-08	2,689	Buy	-4.95%
12-Mar-08	2,556	Sell
12-May-08	2,378	Buy	-0.21%
19-Jun-08	2,373	Sell
16-Dec-08	1,343	Buy	-2.40%
2-Feb-09	1,311	Sell
20-Mar-09	1,361	Buy	74.27%
2-Nov-09	2,372	Sell
23-Nov-09	2,481	Buy	0.33%
9-Feb-10	2,489	Sell
9-Mar-10	2,657	Buy	6.11%
17-May-10	2,819	Sell
18-Jun-10	2,930	Buy	23.59%
22-Dec-10	3,621	Sell
5-Jan-11	3,784	Buy	-8.68%
11-Jan-11	3,455	Sell
7-Mar-11	3,562	Buy	5.02%
16-Jun-11	3,740	Sell
1-Jul-11	3,927	Buy	0.84%
15-Aug-11	3,960	Sell
25-Oct-11	3,710	Buy	1.87%
2-Dec-11	3,780	Sell
9-Dec-11	3,760	Buy	3.83%
28-Feb-12	3,904	Sell
2-Mar-12	4,005	Buy	-0.94%
6-Mar-12	3,967	Sell
12-Mar-12	3,987	Buy	-0.17%
16-May-12	3,981	Sell
3-Jul-12	4,050	Buy	5.43%
4-Dec-12	4,270	Sell
7-Jan-13	4,392	Buy	8.76%
10-Jun-13	4,777	Sell
30-Jul-13	4,608	Buy	0.95%
13-Aug-13	4,652	Sell
16-Aug-13	4,569	Buy	-5.58%
19-Aug-13	4,314	Sell
20-Sep-13	4,584	Buy	-4.43%
12-Nov-13	4,381	Sell
		Total	213.89%

Penggunaan periode yang berbeda ternyata bisa mendongkrak total return dari yang tadi 167% menjadi 213% namun tetap masih kalah jauh jika dibandingkan dengan metode buy and hold yang menghasilkan lebih dari 500% dalam periode yang sama.

Berdasarkan studi sederhana yang di atas, maka bisa saya simpulkan bahwa jika anda menggunakan metode Simple Moving Average sebagai dasar dalam melakukan market timing, maka dalam 10 tahun terakhir, hasilnya masih kalah bahkan cukup telak jika dibandingkan dengan strategi buy and hold. Tentu saja, angka ini bisa berbeda jika ternyata ada kombinasi periode SMA yang memberikan hasil lebih tinggi. Namun dengan menggunakan angka yang selama ini menjadi “Rule of Thumb”, ternyata hasilnya tidak lebih baik.

Perlu diingat juga bahwa dalam menggunakan metode market timing, apabila sudah mempercayai suatu metode tertentu, maka harus dilakukan secara disiplin. Jadi meskipun sinyal buy dan sell muncul dalam waktu cepat dan hasilnya investor harus cutloss, maka hal tersebut harus disiplin dilakukan apapun kondisinya. Jika tidak, maka efektivitas dari metode tersebut sudah dipertanyakan karena dalam prakteknya, hal tersebut ditambahkan penilaian pribadi yang sifatnya subjektif.

Selain metode SMA, sebenarnya masih terdapat banyak sekali metode analisa teknikal lainnya. Saya akan membahas di kesempatan lain. Demikian artikel kali ini, semoga bermanfaat bagi anda semua.

Penyebutan produk investasi  (jika ada) tidak bermaksud untuk memberikan penilaian bagus buruk, ataupun rekomendasi jual beli atau tahan untuk instrumen tertentu. Tujuan pemberian contoh adalah untuk menunjukkan fakta yang menguatkan opini penulis. Kinerja Masa Lalu tidak menjadi jaminan akan kembali terulang pada masa yang akan datang. Seluruh tulisan, komentar dan tanggapan atas komentar merupakan opini pribadi.

Sumber Gambar : istockphoto.com

Sumber Data : Panin Asset Management dan Yahoo Finance

Referensi : http://www.investopedia.com/terms/s/sma.asp dan http://thepatternsite.com/MovingAvgs.html